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양매도(Short Straddle)는 옵션 전략 중 하나로, 같은 기초자산에 대해 콜옵션과 풋옵션을 동시에 매도하는 전략입니다. 이 전략은 주가가 크게 움직이지 않고 일정 범위 안에서 횡보할 것을 예상할 때 주로 사용됩니다. 양매도는 변동성이 낮은 시장에서 효과적이지만, 주가가 예상과 달리 크게 변동하면 손실 위험이 높아지는 고위험 전략입니다.
양매도의 구조
콜옵션 매도:
- 투자자가 콜옵션을 매도하면, 주가가 행사가 이상으로 상승하지 않을 경우 매도 프리미엄을 수익으로 확보합니다.
- 주가가 행사가보다 높으면 무한한 손실 위험이 발생합니다.
풋옵션 매도:
- 풋옵션 매도를 통해 주가가 행사가 이하로 하락하지 않을 경우 프리미엄을 얻습니다.
- 하지만 주가가 크게 하락하면, 투자자는 기초자산을 고가에 매수해야 하는 위험이 있습니다.
결합된 손익구조:
- 양매도를 통해 콜옵션과 풋옵션의 매도 프리미엄을 모두 수익으로 취합니다.
- 하지만 기초자산이 상승 혹은 하락으로 크게 움직이면 손실이 발생하며, 이론적으로 손실은 무한할 수 있습니다.
양매도 전략의 손익 예시
- 기초자산 가격: 100달러
- 콜옵션과 풋옵션 행사가: 100달러
- 프리미엄 수익: 각 옵션당 5달러(총 10달러)
시나리오 1: 주가가 100달러로 유지
- 옵션이 모두 무가치하게 소멸하므로, 콜옵션과 풋옵션의 매도 프리미엄 10달러가 순수익이 됩니다.
시나리오 2: 주가가 110달러로 상승
- 콜옵션의 손실: (110 - 100) = 10달러 손실
- 풋옵션: 무가치 소멸
- 최종 손익: (10달러 프리미엄 - 10달러 손실) = 0달러
시나리오 3: 주가가 90달러로 하락
- 풋옵션의 손실: (100 - 90) = 10달러 손실
- 콜옵션: 무가치 소멸
- 최종 손익: (10달러 프리미엄 - 10달러 손실) = 0달러
장점과 단점
장점:
- 시장이 변동성이 낮거나 횡보할 때 두 옵션의 프리미엄을 모두 확보할 수 있음.
- 시간가치가 소멸할수록 프리미엄 수익이 증가.
단점:
- 무한한 손실 위험: 주가가 크게 상승하거나 하락하면 손실이 커질 수 있음.
- 주가가 급변하는 시장에서는 매우 위험함.
활용 예시: 변동성 시장에서 수익 창출
양매도는 시장 변동성 지수(VIX)가 낮고 주가가 횡보할 것으로 예상될 때 주로 활용됩니다. 또한 양매도는 변동성이 낮을 때 수익을 얻는 구조라, 기관 투자자들이 변동성 완화기에 사용하기도 합니다.
양매도 ETF의 사례
- 일부 ETF들은 양매도 전략을 응용해, 프리미엄 수익을 정기적인 배당으로 지급하기도 합니다. 예를 들어:
- XYLD (Global X S&P 500 Covered Call ETF)는 S&P 500 지수를 기반으로 콜옵션 매도 전략을 사용.
- 일부 옵션 전략 펀드는 풋과 콜옵션 매도 조합으로 배당 수익을 강화합니다.
결론
양매도(Short Straddle)는 주가가 일정 범위 내에서 움직일 것이라는 횡보 시장 전망에 유리한 전략입니다. 하지만 예상과 다르게 주가가 급등하거나 급락할 경우 큰 손실이 발생할 수 있어 위험 관리가 중요합니다. 이를 안정적으로 활용하고자 한다면, 변동성 추이와 시장 상황을 면밀히 파악하고 접근하는 것이 좋습니다.